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中信证券认为，后续中东区域铝产业链生产扰动乃至海外二次能源危机风险不容忽视。复盘2021—2022年能源危机，铝价和板块最大涨幅分别达到60%和100%。展望后市，铝产业链供给担忧升温或将导致价格上涨超出此前预期。
中东地区两大铝业巨头接连遭袭，引发全球市场剧烈震荡。
3月30日，A股铝业板块掀起涨停潮，常铝股份（002160.SZ）、南山铝业（600219.SH）、天山铝业（002532.SZ）、闽发铝业（002578.SZ）等多股涨停。
商品期货市场方面，伦敦金属交易所（LME）期铝价格在早盘交易时段一度上涨近6%，触及每吨3492美元，随后小幅回落至3437美元附近。国内市场上，沪铝期货收盘表现相对平稳，收涨3.4%。截至3月30日，LME铝价年内累计涨幅已超14%，沪铝主力合约年内涨幅超7%。
花旗银行分析师此前预测，若供应形势进一步恶化，铝价可能攀升至每吨4000美元，远高于当前每吨约3300美元的水平。
沪上一位期货业内人士对第一财经分析称，由于国内与中东地区氧化铝及电解铝贸易的直接关联度较小，内盘铝价表现或弱于外盘，但沪伦比值的修复将对沪铝价格形成向上驱动力。
中东铝企遭袭，全球供应再临考验
据新华社报道，巴林铝业公司29日称，旗下工厂于28日遭伊朗方面打击，造成2人受轻伤，公司正评估财产损失。该公司及其母公司此前因霍尔木兹海峡航运受阻已宣告遭遇“不可抗力”，减产约20%。同日，全球最大铝生产商之一的阿联酋环球铝业公司也证实遭伊朗方面袭击，其位于阿布扎比工业区的一家工厂承受重大损失，多名印度籍和巴基斯坦籍劳工受伤。
资料显示，铝被誉为“现代工业骨架”，是全球工业的重要金属，也是中东冲突中受影响最大的非石油商品之一。
上海钢联数据显示，中东六国2025年建成电解铝产能达705.1万吨/年，产量约占全球总产量的9%。叠加3月中旬巴林、卡塔尔和莫桑比克减产的122万吨，合计434万吨产能存在停减产不确定性，占比全球5.9%。
与航运受阻不同，对核心冶炼设施的物理打击具有长尾效应。国信期货首席分析师顾冯达指出，即便未来局势缓和，铝厂的复产也非易事，设备检修、安全评估及产能爬坡周期往往长达6至12个月以上。花旗集团分析师Ephrem Ravi也表示，即使袭击的直接风险消退，任何关闭造成的后果都可能持续存在，因为铝冶炼厂需要三到六个月才能完全恢复生产。
中信证券研报称，后续中东区域铝产业链生产扰动乃至海外二次能源危机风险不容忽视。复盘2021—2022年能源危机，铝价和板块最大涨幅分别达到60%和100%。展望后市，铝产业链供给担忧升温或将导致价格上涨超出此前预期。
抬升铝价中枢，上游公司受益
本轮地缘冲突爆发以来，LME铝价曾一度冲高至3546.5美元/吨，创下近四年新高，上海期货交易所沪铝主力合约也站上2.6万元/吨关口。
铝现货价格水涨船高，根据Mysteel 3月30日发布的数据，国内主要城市电解铝价格普遍大涨，上海、无锡等地铝价报24530元/吨，单日涨幅超过700元/吨，全国均价已达24524元/吨。
从业绩来看，国内已有部分铝业企业从铝价上涨中实质受益。天山铝业3月29日公告显示，预计2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为22亿元，同比增长107.92%。公司表示，业绩增长主要源于140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目部分产能投产，电解铝产销量同比增长约10%；同时电解铝产品销售价格同比上涨约17%。
同日披露的年报显示，天山铝业2025年全年实现归母净利润48.18亿元，同比增长8.13%，其中电解铝产量达118.58万吨，再创历史新高。
其他铝业公司尚未发布一季度业绩，但从板块内已披露2025年年报的8家公司来看，有5家净利润实现同比增长，占比超六成。
具体来看，中国铝业（601600.SH）净利润额居前，2025年实现营业收入2411.25亿元，同比增长1.69%；归母净利润126.74亿元，同比增长2.25%。公司称报告期内原铝板块贡献收入明显，全年实现营业收入1455.64亿元，同比增长6.75%，毛利率大幅提升8.57个百分点至18.88%。
云铝股份（000807.SZ）同期净利增速最快，2025年实现营业收入600.43亿元，同比增长10.27%；归母净利润60.55亿元，同比增长37.24%。该公司全年生产铝商品322.59万吨，同比增长6.47%；铝商品销量同比增长7.06%。
不过也有公司呈现“增收不增利”态势，南山铝业2025年年报显示，公司实现营业总收入346.20亿元，同比增长3.41%，但归母净利润为47.36亿元，同比下降1.96%。公司称，氧化铝业务受成本走高、售价下行等因素拖累，成为压制盈利的重要因素。
随着铝价中枢不断抬升，多家机构对铝业公司盈利能力维持乐观。国海证券分析认为，铝行业长期供给增量有限，而需求端仍有增长点，行业或将维持高景气。随着国内供给侧结构性改革的推进，电解铝行业产能管控更加严格，合规产能“天花板”已经形成，市场供给端日益趋紧，行业基本面得以持续改善。
对于A股铝业板块的投资机会，机构人士认为，国内电解铝产能受4500万吨天花板政策严格限制，供给端约束明确；而新能源车、光伏和AI计算等新兴领域对铝的需求持续增长，行业景气度有望维持高位。中东地缘冲突进一步强化了铝资源的稀缺属性，具备成本优势和产能储备的龙头企业将持续受益。
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责任编辑：赵思远
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